大萧条时期黄金暴涨：“乱世买金”的底层逻辑是什么？

• 经济崩溃与市场恐慌： 大萧条带来了前所未有的经济崩溃、股市崩盘、银行倒闭潮和高失业率。在这种极端不确定性下，投资者和普通民众对金融体系和传统投资（股票、债券）失去信心。
• 对法定货币的信任危机： 随着银行倒闭，人们担心存款安全，挤兑现象频发。政府为应对危机，可能采取印钞等宽松货币政策，引发对货币贬值的担忧（通货膨胀或恶性通胀风险）。
• 黄金的避险属性： 黄金作为几千年来公认的“硬通货”，具有内在价值、供应相对有限、不依赖任何政府信用、易于分割和携带（相对于实物资产）等特点。在动荡时期，它被视为最可靠的财富储存手段和价值锚点。因此，恐慌情绪导致对黄金的需求激增。

• 美元贬值： 1933年，罗斯福总统宣布美元贬值（通过提高黄金的美元价格，从20.67美元/盎司提高到35美元/盎司）。这直接导致了以美元计价的黄金价格名义上的大幅上涨。
• 金本位下的套利与预期： 在各国陆续放弃金本位的过程中（如英国1931年、美国1933年），市场预期货币相对于黄金会贬值，这本身就推高了黄金价格。即使在金本位制下，对货币贬值的担忧也会促使人们购买黄金保值。

• 罗斯福的“没收黄金”政策： 1933年，罗斯福签署行政命令（6102号），要求美国公民将私人持有的金币、金条和黄金凭证上交美联储，换取美元纸币（按旧的20.67美元/盎司价格）。这一政策极大地减少了私人市场上的黄金供应，同时政府成为黄金的主要持有者。
• 官方持有与价格控制： 政府集中持有黄金后，设定了新的官方黄金价格（35美元/盎司）。虽然私人交易被禁止，但这一官方定价锚定了黄金的价值，并减少了市场上的自由流通量，客观上支撑了黄金的稀缺性和价值。

• 银行体系崩溃与黄金储备枯竭： 银行挤兑导致银行的黄金储备大量流失，银行体系自身对黄金的需求（作为储备）在危机初期也加剧了黄金的短缺。
• 国际金本位的压力： 各国为保护有限的黄金储备，可能限制黄金出口或采取其他措施，这也影响了全球黄金的流动性和供应，推高价格。

• 信任锚点： 黄金不依赖于任何政府或机构的信用，是终极的“无违约风险”资产。当对政府、银行、纸币体系产生信任危机时，黄金成为天然的替代品。
• 价值储藏： 黄金供应增长缓慢，具有抗通胀属性（尤其是在法币超发时期）。它能相对有效地保存购买力，避免财富被稀释。
• 流动性（相对）： 虽然不如现金，但在全球范围内，黄金具有较高的认可度和可兑换性，在极端情况下可作为交换媒介。
• 稀缺性与独立性： 黄金不能凭空创造，其价值不受单一经济体的兴衰直接影响（尽管受美元等计价货币影响），提供了一种独立于特定经济体系的财富形式。
• 历史与心理惯性： 人类长期将黄金视为财富象征和安全港，这种文化心理在危机时刻会自我强化。

虽然现代已脱离金本位，黄金的货币属性减弱，但其作为避险资产的底层逻辑依然存在。在金融危机、地缘政治紧张、高通胀预期、货币大幅贬值风险等“乱世”背景下，黄金价格通常会上涨（例如2008年金融危机后、2020年疫情初期、2022年俄乌冲突后）。不过，现代金融市场的复杂性更高，影响金价的因素也更多元（如美元指数、实际利率、央行政策、ETF持仓等）。

总而言之，“乱世买金”的底层逻辑根植于黄金作为终极避险资产、价值储藏手段和稀缺硬通货的独特属性。当人们对传统金融体系和法币失去信心，对未来的经济前景感到极度不确定时，黄金作为“最后的支付手段”和“财富保险”的需求就会飙升，从而推高其价格。 大萧条时期正是这种逻辑的经典体现。